宁德时代(300750):业绩符合预期,需求饱满下利润稳定提升

#核心观点：1、公司1-3Q25营业收入2830.7亿元，同比+9.3%；归母净利润490.3亿元，同比+36.2%。3Q25单季度营收1041.9亿元，同比+12.9%，环比+10.6%；归母净利润185.5亿元，同比+41.2%，环比+12.3%。2、1-3Q25毛利率25.3%，净利率18.5%；3Q25毛利率25.8%，环比+0.2pct，净利率19.1%，环比+0.5pct。3、3Q25预计电池出货165GWh，其中动力电池132GWh，储能电池33GWh。预计25年全年出货631GWh，动力电池510GWh（同比+26%），储能电池121GWh（同比+29%）。4、25年1-8月全球动力市场份额36.8%，同比-0.9pct；海外份额29.1%，同比+2.1pct。5、新产品神行电池与麒麟电池批量出货，商用车钠电试点顺利，储能量产587Ah大容量电芯；换电生态与京东合作乘用车车电分离，与中石化共建商用车换电网络。6、加速扩产：国内济宁、瑞庆、宜春、厦门、青海基地扩产；海外匈牙利基地设备调试预计25年底建成，西班牙基地完成审批，印尼基地预计26年上半年投产。

  

   #盈利预测与评级：预计25-27年归母净利润分别为679.5亿元、863.8亿元、1038.1亿元，对应PE为25倍、19倍、16倍。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：原材料价格波动风险、下游需求不及预期、产能释放不及预期。

  

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