中策橡胶(603049):2025Q3归母净利润同比大增,海外基地建设速度亮眼-2025年三季报点评

#核心观点：1、2025Q3公司营收118.28亿元，同比增长10.52亿元，环比增长6.13亿元；归母净利润11.91亿元，同比增长5.16亿元，环比增长0.20亿元；毛利润24.50亿元，同比增长3.21亿元，环比增长2.43亿元。2、2025Q3公司轮胎产品销量同比增长11.22%，销售收入同比增长12.64%；车胎产品销量同比增长3.60%，销售收入同比增长12.04%。3、2025Q3公司轮胎产品平均销售价格同比增长1.28%，环比增长1.48%；车胎产品平均销售价格同比增长8.14%，环比增长1.81%。4、2025Q3公司天然橡胶、合成橡胶、炭黑、钢丝帘线、帘布五项主要原材料综合采购价格同比下降5.17%，环比下降3.04%。5、2025Q3公司销售费用4.64亿元，同比增长0.84亿元；管理费用3.14亿元，同比增长0.49亿元；研发费用3.75亿元，同比减少0.17亿元；财务费用1.17亿元，同比减少2.43亿元。6、公司稳步推进印尼、泰国等生产基地产能建设，印尼MTI公司第100万条轮胎成功下线，车间二、车间三项目加速推进，预计2026年上半年逐步达产。7、公司位列2025年度全球轮胎75强排行榜全球第九，中国第一。8、全球轮胎行业面临复杂贸易摩擦形势，美国对各国加征额外关税，欧盟启动对中国轮胎反倾销调查，头部企业通过国际化布局保持优势。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入分别为445.45亿元、511.78亿元、550.74亿元，归母净利润分别为41.91亿元、54.37亿元、61.51亿元，对应PE分别为10.71倍、8.26倍、7.30倍。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：关税政策大幅变动、全球经济下滑、原材料价格大幅上涨、海运费价格大幅上涨、国际贸易摩擦加剧、汇率风险、行业竞争加剧、新项目进度不及预期。

  

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