宁德时代(300750):动储电池盈利能力表现强劲,全球化布局加速推进-2025年三季报点评

#核心观点：1、公司2025年第三季度实现归母净利润185.49亿元，同比增长41%，环比增长12%；实现营收1041.86亿元，同比增长13%，环比增长11%；毛利率为25.80%，净利率为19.13%。2、2025年前三季度实现营收2830.72亿元，同比增长9%；实现归母净利润490.34亿元，同比增长36%；毛利率为25.31%，净利率为18.47%。3、估计2025年前三季度动储电池销量超435GWh，同比增长超31%；其中第三季度动储电池销量超165GWh，同比增长超31%，环比增长14%。4、估计2025年第三季度动储电池单位扣非净利约为0.10元/Wh，同环比基本持平。5、公司加速产能扩张，2025年第三季度末在建工程为373.7亿元，较第二季度末增加22.8亿元；德国基地持续爬坡增效，匈牙利基地将于2025年底建成陆续投产，印尼电池产业链项目预计2026年上半年投产，西班牙基地已完成前期审批手续。6、公司持续推出电池新品，包括麒麟系列、神行系列电池、骁遥增混电池；2025年9月发布全球首创NP3.0技术平台及神行Pro电池；商用车领域推出天行系列产品；储能领域加快587Ah大电芯量产进展。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年实现归母净利润693.13亿元、864.06亿元、1025.79亿元，同比分别增长37%、25%、19%；维持“优于大市”评级。

  

   #风险提示：新能源车销量不及预期；储能需求不及预期；原材料价格大幅波动的风险；贸易保护主义和贸易摩擦风险；海外产能建设进展不及预期。

  

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