永和股份(605020):Q3净利环比增长,制冷剂延续景气-季报点评

#核心观点：1、25年前三季度公司实现营业收入37.9亿元，同比增长12%，归母净利润4.7亿元，同比增长220%，扣非净利润4.6亿元，同比增长224%。2、第三季度归母净利润1.98亿元，同比增长486%，环比增长14%，扣非净利润1.89亿元，同比增长440%，环比增长11%。3、前三季度氟碳化学品销量同比下降9.0%至6.8万吨，营收同比增长18%至20.4亿元；含氟高分子材料销量同比下降1.5%至2.9万吨，营收同比增长1.5%至12.4亿元；化工原料销量同比增长0.7%至18.5万吨，营收同比下降3.3%至3.3亿元；含氟精细化学品销量同比增长1038%至2002吨，营收同比增长809%至8302万元。4、前三季度公司综合毛利率同比提升9.2个百分点至26.0%，期间费用率同比下降0.8个百分点至10.4%；第三季度综合毛利率同比提升7.1个百分点、环比提升0.5个百分点至27.4%，期间费用率同比下降1.0个百分点、环比上升0.06个百分点至10.1%。5、制冷剂行业景气度延续高位向上，年末配额紧缺支撑HFCs价格高位，26年供需有望延续偏紧。

  

   #盈利预测与评级：预计公司25-27年归母净利润为6.9亿元、8.5亿元、9.2亿元，对应EPS为1.35元、1.66元、1.81元。给予公司26年19xPE，目标价31.54元，维持“增持”评级。

  

   #风险提示：新建项目进展不及预期；下游需求增长不及预期。

  

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