乐鑫科技(688018):开发者社群不断扩容,未来新品布局向高端

#核心观点：1、AI驱动连接和处理需求快速提升，公司聚焦连接和处理的成长期和新兴期产品迎来巨大发展机遇，AI玩具等模型加硬件融合终端在2025年快速发展，产品加速优化迭代，智能家居、工业、新能源、医疗等领域均呈现快速增长态势。2、开发者社群不断扩容，生态进一步完善并持续保持领先，3Q2025 GitHub ESP32日均新增项目数达到152个，环比2Q2025日均项目数增速达到24%。3、新产品持续推出，锚定消费电子和数通市场，WiFi6E新品将于今年下半年量产，主要锚定数通市场，下游客户集中在家庭路由器、网关等场景，后续WiFi7以及更大算力主控产品高端化趋势确定，从IOT向消费电子再向数通市场渗透，市场空间继续打开。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年实现营收26.80亿元、34.97亿元、44.99亿元，归母净利润5.35亿元、7.27亿元、9.97亿元，对应PE分别为56.1倍、41.3倍、30.1倍，维持“增持”评级。

  

   #风险提示：新品研发不及预期风险；市场竞争加剧风险；研发人员流失风险；下游需求不及预期风险。

  

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