永和股份(605020):制冷剂走势偏强,25Q3业绩保持增长

#核心观点：1、公司2025年三季度实现营业收入37.86亿元，同比增长12.04%；归母净利润4.69亿元，同比增长220.39%。2、25Q3单季度营业收入13.40亿元，同比增长11.42%，环比增长2.46%；归母净利润1.98亿元，同比增长485.77%，环比增长13.74%。3、25Q3销售毛利率27.38%，销售净利率14.78%，同比分别增长12.65、11.98个百分点。4、氟碳化学品、含氟高分子材料、化工原料、含氟精细化学品销量同比变化分别为-14.59%、7.46%、7.03%、480.64%。5、HFCs高景气延续，产品价格偏强运行，氟碳化学品板块营收及盈利能力增强；主要聚合物产品产销规模扩张、优等品率提升；公司加强精益管理、强化成本控制。6、年度配额持续消化，主流制冷剂产品价格重心上移，R32、R410a执行价格分别环比25Q3上涨18.97%、7.26%。7、公司推进第四代环保制冷剂研发，规划建设HFO-1234yf、HFO-1234ze等装置；含氟高分子材料及单体在建产能超3万吨/年；加速电子浸没式冷却液、全氟己酮等新兴产品产业化。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司归母净利润分别为6.52、8.20、9.51亿元，同比分别增长159.56%、25.74%、15.99%；PE分别为21.88、17.40、15.00倍。维持“推荐”评级。

  

   #风险提示：下游需求不及预期的风险；原材料价格大幅波动的风险；行业监管政策变化的风险；在建项目进度不及预期的风险等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。