宁德时代(300750):3Q25业绩增长强劲,储能+商用车带来新增长动力

#核心观点：1、3Q25收入1041.9亿元，同环比增长12.9%/10.6%；归母净利润185.5亿元，同环比增长41.2%/12.3%，净利率19.1%。2、3Q25销售动力及储能电池共165GWh，动力/储能电池占比80%/20%；测算平均单价约0.57元/Wh，较1H25小幅下降4%。3、3Q25综合毛利率提升至25.8%，三费费率从2Q25的9.1%降至8.5%。4、全球储能需求快速增长，产能利用率接近饱和；商用车动力电池需求强劲，重卡需求增长超100%，物流车需求增长近60%。5、在手现金3200亿元，经营性现金流流入806.6亿元。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润分别为689.6亿元、871.6亿元、1008.2亿元，同比增长35.9%、26.4%、15.7%。上调2025-2027年毛利率预测至25.4%、25.8%、26.1%。采用24倍2026年P/E估值，目标价476.00元。重申“买入”评级。

  

   #风险提示：新能源汽车销量不及预期；行业竞争加剧；海外贸易政策风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。