中策橡胶(603049):成本改善趋势逐渐体现,海外基地建设贡献产能弹性-公司点评报告

#核心观点：1、2025年前三季度实现营业收入336.8亿元，同比增长15.0%，归母净利润35.1亿元，同比增长9.3%。2、2025年第三季度营业收入118.3亿元，同比增长9.8%，环比增长5.5%；归母净利润11.9亿元，同比增长76.6%，环比增长1.7%。3、2025年前三季度轮胎产量8116.6万条，同比增长9.6%，销量8197.8万条，同比增长12.5%；车胎产量9479.1万条，同比增长11.8%，销量9612.8万条，同比增长7.9%。4、2025年第三季度销售毛利率20.7%，环比提升1.0个百分点，主要由于销售价格提升及原材料成本下降。5、天然橡胶、合成橡胶、炭黑、钢丝帘线、帘布五项主要原材料综合采购价格同比下降5.2%，环比下降3.0%。6、稳步推进泰国、印尼生产基地产能建设，海外产能进一步增长。

  

   #盈利预测与评级：预测公司2025-2027年实现归母净利润为43.9亿元、52.2亿元、62.3亿元，同比分别增长16.0%、18.9%、19.3%。首次覆盖，给予“推荐”评级。

  

   #风险提示：产能建设不及预期；国际贸易摩擦加剧；原材料价格大幅波动

  

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