宁德时代(300750):盈利能力优良,储能后劲充足

#核心观点：1、2025年前三季度公司实现营业收入2830.72亿元，同比增长9.28%；归母净利润490.34亿元，同比增长36.20%。第三季度营业收入1041.86亿元，同比增长12.90%；归母净利润185.49亿元，同比增长41.21%。2、第三季度动力、储能合计出货量接近180GWh，储能占比约20%，海外出口占比约两成。3、前三季度销售毛利率25.31%，前三季度毛利率分别为24.4%、25.6%、25.8%，逐季度提升。销售净利率18.47%，较2024年前三季度和全年呈现明显增长。4、存货和合同负债分别为802.12亿元和406.78亿元，较2024年末分别增长34.1%和46.1%。5、储能业务方面，公司推出587Ah储能专用电芯，正在加快量产速度，未来出货占比将逐步提升。国内外储能需求快速增长，公司产能饱和，正加速产能扩张。

  

   #盈利预测与评级：上调公司2025-2027年盈利预测为667.06亿元、854.45亿元、1062.23亿元，对应PE分别为25.5倍、19.9倍、16.0倍。维持“强烈推荐”评级。

  

   #风险提示：1）市场需求不及预期风险：随着全球新能源汽车渗透率进一步提升，市场需求增长率将可能放缓，将影响新能源汽车产销量，进而对锂电池行业的发展产生不利影响。2）技术路线变化风险：全球众多知名车企、电池企业、材料企业、研究机构等纷纷加大对新技术路线的研发，若出现可产业化、市场化、规模化发展的新技术路线和新产品，产业链现有企业的市场竞争力将会受到影响。3）原材料价格波动风险：动力电池材料受锂、镍、钴等大宗商品和化工原料价格的影响较大。若原材料价格大幅上涨，对中下游电池材料和电芯制造环节的成本将形成较大压力。4）市场竞争加剧风险：近年来锂离子电池市场快速发展，市场竞争激烈，目前行业内企业未来发展面临一定的市场竞争风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。