阳谷华泰(300121):Q3业绩承压,积极推进波米科技收购事项-2025年三季报点评

#核心观点：1、2025Q3公司营业收入8.58亿元，同比小幅增长，环比略有下降；毛利润1.35亿元，同比和环比均下降；归母净利润0.33亿元，同比和环比均下降。2、原材料硫磺价格持续上涨，Q3均价2341元/吨，同比上涨1%，环比上涨105.5%，成本压力传导滞后，挤压产品盈利空间。3、2025Q3销售费用0.18亿元，环比下降；管理费用0.44亿元，同比增加；研发费用0.14亿元，同比和环比均下降；财务费用0.09亿元，环比增加。4、公司积极推进收购波米科技99.64%股权，向电子化学品领域延伸，波米科技从事半导体芯片先进封装和新型显示用材料，产品包括光敏性聚酰亚胺等，已实现国产化并稳定供货。5、波米科技业绩承诺期为2025年至2028年，承诺净利润合计不低于24,326.75万元。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025年营业收入36亿元，归母净利润1.99亿元；2026年营业收入43亿元，归母净利润2.70亿元；2027年营业收入50亿元，归母净利润3.61亿元。对应PE为36倍、27倍、20倍。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：产品价格下滑；原材料价格上涨风险；环保及安全生产风险；同行业竞争加剧风险；下游需求减弱风险；收购进展不及预期。

  

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