卫星化学(002648):C3持续修复,烯烃龙头业绩稳健

#核心观点：1、2025年前三季度公司实现营业收入347.71亿元，同比增加7.7%；实现归母净利润37.55亿元，同比增加1.7%。2、2025Q3公司实现营业收入113.11亿元，同比减少12.2%，环比增加1.6%；实现归母净利润10.11亿元，同比减少38.2%，环比减少13.9%。3、2025Q3美国乙烷价格均值为23.06美分/加仑，同比增加48.2%，环比减少6.2%；聚乙烯-乙烷产品价差均值为4653元/吨，环比减少105元/吨。4、2025Q3聚丙烯-丙烷/丙烯酸-丙烷/丙烯酸丁酯-丙烷&正丁醇价差均值分别为2027元/吨、2079元/吨、1213元/吨，分别同比上升180元/吨、上升460元/吨、下降90元/吨。5、绿色化学新材料产业园及α-烯烃综合利用高端新材料产业园持续推进，α-烯烃、POE弹性体、茂金属聚乙烯、超高分子量聚乙烯等高价值量新材料产品有望优化企业现有产品结构。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润分别为51亿元/66亿元/82亿元。对应EPS分别为1.51元/股、1.97元/股、2.43元/股，对应PE分别为12.1X/9.3X/7.5X，给予公司“买入”评级。

  

   #风险提示：关税不确定性风险；项目建设不及预期风险；乙烷价格剧烈波动风险；境外业务经营与乙烷供应中断风险；原油供需受到异常扰动风险；生产安全风险；其他三方数据误差风险；汇率风险；其他不可抗力风险。

  

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