重庆银行(601963):营收、利润均超预期,聚焦万亿规模新起点下的价值重估

#核心观点：1、9M25实现营收117亿元，同比增长10.4%，归母净利润49亿元，同比增长10.2%，业绩超预期。2、利息净收入同比增长15.2%，贡献营收增速11.3个百分点，规模增长贡献12.1个百分点，息差同比微降拖累0.8个百分点。3、非息收入同比下滑3.7%，拖累营收增速0.9个百分点。4、总资产同比增长24%，贷款同比增长20.4%，前三季度累计新增贷款超800亿元，同比接近翻倍。5、3Q25不良率季度环比下降3bps至1.14%，拨备覆盖率季度环比基本持平248%。6、估算9M25息差1.40%，其中3Q25为1.43%，环比1H25回升1bp。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润同比增速分别为10.6%、11.4%、12.9%，当前股价对应2025年PB为0.61倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：尾部风险暴露，资产质量超预期劣化；经济复苏低于预期，息差持续承压。

  

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