蓝特光学(688127):非球面与棱镜共振,盈利能力同比提升

#核心观点：1、公司前三季度收入10.51亿元，同比增长34%；归母净利润2.50亿元，同比增长55%。2、单季度来看，3Q25收入4.74亿元，同比增长16%，环比增长48%；毛利率46.9%，同比提升2.3个百分点，环比提升10.0个百分点；归母净利润1.47亿元，同比增长30%，环比增长154%。3、业绩增长主要得益于苹果新机备货带来的微棱镜出货量季节性增长和稼动率提升；同比增长更多来自玻璃非球面产品，受益于光通信需求旺盛、手持智能影像设备高景气、高阶智驾渗透率提升等产业趋势。4、玻璃非球面透镜下游应用广泛，包括车载镜头和激光雷达、影像创作设备、智能手机、光通信等领域，公司凭借技术积累有望维持领先市场地位。5、AR眼镜产业趋势日趋明朗，公司显示晶圆是AR眼镜光波导原材料，且已与海外龙头客户建立稳定合作关系，看好该业务长期增长空间。

  

   #盈利预测与评级：维持2025年归母净利润3.39亿元、2026年归母净利润4.91亿元的预测，当前股价对应2025年37.9倍和2026年26.2倍市盈率。维持跑赢行业评级和36.5元目标价，对应2025年43.4倍和2026年30.0倍市盈率，较当前股价有14.5%的上行空间。

  

   #风险提示：手持智能影像设备需求不及预期，汽车智能化转型不及预期，AR眼镜放量不及预期。

  

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