卫星化学(002648):Q3经营向好,行业景气改善可期-季报点评

#核心观点：1、卫星化学Q3实现营收113.11亿元，同比下降12.15%，环比增长1.61%；归母净利润10.11亿元，同比下降38.21%，环比下降13.95%。2、2025年Q1-Q3实现营收347.71亿元，同比增长7.73%；归母净利润37.55亿元，同比增长1.69%；扣非净利润42.38亿元，同比增长3.65%。3、Q3毛利率为21%，环比增长1.7个百分点；前三季度综合费用率同比下降1.2个百分点至6.9%。4、公司高性能催化新材料项目总投资约30亿元，丙烯酸项目、EAA项目等多个项目积极推进。5、行业景气度仍承压，乙烯-乙烷价差和丙烯-丙烷价差环比下降，但伴随内需修复和供给端改善，行业有望逐步走出底部区间。

  

   #盈利预测与评级：预测2025-2027年归属母公司净利润分别为50.6亿元、68.1亿元、82.9亿元，同比增速分别为-17%、+35%、+22%；对应EPS分别为1.50元、2.02元、2.46元。参考可比公司估值，给予2026年10倍PE，目标价20.2元，维持"增持"评级。

  

   #风险提示：关税政策不确定性风险，下游需求不及预期，项目进度不及预期。

  

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