家家悦(603708):三季度盈利水平持续提升,供应链优化释放业绩弹性

#核心观点：1、公司三季度实现营收45.81亿元，同比-3.87%，归母净利润0.23亿元，同比+24.34%，扣非归母净利润0.16亿元，同比+469.57%。2、年初至三季度末，公司营收同比-3.81%，归母净利润同比+9.43%。3、公司持续加强供应链优化和商品开发，带来综合毛利率提升，费用总额下降，同时积极推动门店调改升级，盈利能力不断提升。4、分区域看，山东省内直营收入99.97亿元，同比-4.77%，山东省外直营收入22.71亿元，同比+1.67%。5、门店拓展看，三季度新开直营门店7家，新增加盟店13家，关闭门店14家，报告期末门店总数1090家。6、分业态门店数量：综合超市242家、社区生鲜食品超市400家、乡村超市202家、零食店143家、好惠星折扣店7家、便利店等其他业态门店96家。7、公司三季度毛利率23.79%，同比+1.14pct，销售费用率18.96%，同比略增加0.17pct，管理费用率2.1%，同比略增加0.16pct，财务费用率0.95%，同比-0.36pct。8、年初至三季度末，公司实现经营性现金流净额15.84亿元，同比+1.08%。

  

   #盈利预测与评级：维持公司2025-2027年归母净利润预测为2.23/2.33/2.42亿元，对应PE分别30/28.7/27.7倍，维持“优于大市”评级。

  

   #风险提示：门店拓展不及预期；同店不及预期；门店调改不及预期。

  

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