国瓷材料(300285):业务稳健运行,新项目仍在持续推进

#核心观点：1、2025年10月27日公司发布三季报，三季度实现营业收入11.29亿元，同比增长11.52%，归母净利润1.58亿元，同比提升3.92%。2、公司以0元对价受让未名金石投资持有的北京恒誉未名股权投资基金合伙企业37.52%份额，实缴出资义务为2000万元，基金为单一标的基金，专项投资于北京人形机器人创新中心有限公司股权。3、三季度是公司业务的相对淡季，汽车产业链产品受到下游需求高温休以及库存备货节奏等影响，盈利形成一定季节性。4、公司推进现有业务持续稳步发展，谋求产品结构性升级，包括MLCC、齿科氧化锆粉体等产品通过更高端产品的研发和推进，希望获得更高的产品盈利空间。5、单三季度公司的毛利率为36.95%，环比二季度有2个多点的毛利率下行，其中人员成本等为费用产生一定的影响。6、公司基于前期的研发基础，开始向固态电池电解质，覆铜板用球硅，氧化锆、氧化钛等分散液产品领域进行延伸布局，同时公司也在积极投资并购良好标的，比如医疗口腔材料、人形机器人等领域。

  

   #盈利预测与评级：预测2025-2027年公司营业收入46.31、55.57、63.91亿元，归母净利润为6.99、8.70、10.30亿元，对应的EPS分别为0.70、0.87、1.03元，现价对应PE估值为32、26、22倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：终端需求剧烈波动风险，客户认证不及预期风险等。

  

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