卫星化学(002648):乙烯装置检修完成,2025年前三季度归母净利润同比增加-2025年三季报点评

#核心观点：1、2025年前三季度公司营业收入347.71亿元，同比增长7.73%；归母净利润37.55亿元，同比增长1.69%。2、2025年前三季度销售费用率0.25%，同比下降0.03个百分点；管理费用率1.12%，同比下降0.01个百分点；研发费用率3.58%，同比下降0.43个百分点；财务费用率1.95%，同比下降0.70个百分点。3、2025年前三季度经营活动现金流净额66.21亿元，同比增长16.28%。4、2025年第三季度单季度营业收入113.11亿元，同比下降12.15%，环比增长1.61%；归母净利润10.11亿元，同比下降38.21%，环比下降13.95%。5、2025年第三季度主要产品价格环比下降，产品价差环比收窄，包括丙烷、丙烯酸、乙烷、聚乙烯、环氧乙烷等。6、公司α-烯烃综合利用高端新材料产业园项目于2024年第二季度开工建设，计划总投资约266亿元，一阶段项目总投资约121.50亿元。7、公司2025年计划将有年产20万吨精丙烯酸、年产8万吨新戊二醇、年产4万吨EAA项目投产；2025年1月签约30万吨高吸收性树脂项目；2025年10月17日部分装置检修已完成，恢复生产。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入分别为533.71亿元、692.56亿元、823.68亿元，归母净利润分别为55.02亿元、75.37亿元、91.68亿元，对应PE分别为11倍、8倍、7倍。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：政策落地情况、新产能建设进度不达预期、新产能贡献业绩不达预期、原材料价格波动、环保政策变动、经济大幅下行、汇率波动风险、乙烷价格大幅震荡、海外贸易摩擦及关税变动风险、未来中美之间的竞争存在不确定性。

  

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