宁德时代(300750):业绩符合预期,锂矿停产影响好于预期-2025年三季报点评

#核心观点：1、2025年第三季度公司实现营收1041.86亿元，同比增长12.9%，环比增长10.62%；归母净利润185.49亿元，同比增长41.2%，环比增长12.26%；扣非归母净利润164.22亿元，同比增长35.47%，环比增长6.85%。2、2025年第三季度销售毛利率为25.8%，同比下降5.37个百分点，环比上升0.22个百分点；资产减值15.79亿元，主要系存货减值计提和非矿端停产风险计提。3、2025年第三季度合计出货量180GWh，其中动力电池144GWh，储能电池36GWh；开票确认165GWh，受部分系统产品验收周期影响。4、2025年第三季度单位扣非盈利为0.1元/Wh，同比环比持平；单位毛利额为0.16元/Wh，环比持平，同比下降0.07元/Wh。5、海外产能加速扩张，匈牙利工厂预计2025年第四季度建成投产，德国工厂已实现盈利，西班牙工厂启动筹建，印尼工厂预计2026年上半年投产，有望推动海外份额提升。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年实现归母净利润690.74亿元、914.61亿元、1096.66亿元，同比增长36.1%、32.4%、19.9%；对应每股收益为15.14元、20.04元、24.03元。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：下游需求不及预期；海外业务进展不及预期；行业竞争加剧。

  

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