中策橡胶(603049):25Q3业绩同比高增,重视25贸易变化后替配加速、26戴维斯双击机会

#核心观点：1、2025年前三季度公司实现营收336.8亿元，同比增长15.0%，归母净利润35.1亿元，同比增长9.3%。2、2025年第三季度公司实现营收118.3亿元，同比增长9.8%，环比增长5.5%；归母净利润11.9亿元，同比增长76.4%，环比增长1.7%。3、2025年第三季度公司毛利率20.7%，同比提升1.0个百分点，环比提升1.0个百分点；净利率10.1%，同比提升3.8个百分点，环比下降0.4个百分点。4、2025年第三季度公司完成轮胎销售2854万条，同比增长11.2%；车胎销售3239万条，同比增长3.6%。5、公司业绩增长受益于原材料降价、关税转嫁及国内外销量持续增长。6、公司海外产能预计将密集放量，规划新增产能约500万条全钢子午胎和4300万条半钢子午胎。7、公司品牌力累积卓有成效，全钢胎订单需求旺盛且具备较强议价能力，半钢胎进入欧洲主流车厂配套体系。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年收入依次为442亿元、547亿元、569亿元，同比增速依次为13%、24%、4%；预计2025-2027年归母净利润依次为43亿元、55亿元、60亿元，同比增速依次为14%、28%、9%，对应PE10.9X、8.5X、7.8X，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：行业需求不及预期、原材料价格波动、行业竞争加剧、国际贸易摩擦的不确定性、品牌塑造不及预期等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。