盾安环境(002011):营收平稳落地,业绩预期内增长-季报点评

#核心观点：1、2025年前三季度公司实现营业收入97.2亿元，同比增长4.1%，归母净利润7.7亿元，同比增长18.5%。2、2025年第三季度公司实现营业收入29.9亿元，同比增长0.1%，归母净利润2.3亿元，同比增长33.4%。3、下游空调产销平淡，制冷配件板块预计同比持平或略有下滑；汽车热管理业务凭借技术积累实现较高增长；设备业务受中央空调市场容量萎缩拖累。4、2025年第三季度公司毛利率为19.3%，同比提升0.8个百分点；期间费用率为11.3%，同比上升1.2个百分点；信用减值科目净转回2224万元，同比大幅改善。5、2025年第三季度公司净利率为7.8%，同比提升2个百分点。

  

   #盈利预测与评级：预计2025年、2026年、2027年归母净利润分别为10.8亿元、12.7亿元、14.7亿元，对应动态市盈率为13.9倍、11.8倍、10.2倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：原材料价格波动的风险、海外公司经营风险、参股公司业绩承诺的风险、业务开展不及预期的风险、新技术迭代的风险。

  

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