美格智能(002881):国外市场放量带动毛利率环比修复,端侧AI成长空间广阔

#核心观点：1、2025年1-3季度公司实现营业收入28.21亿元，同比增长29.30%；归母净利润1.13亿元，同比增长23.88%。2、3Q25营业收入9.35亿元，同比增长6.66%，环比增长5.10%；归母净利润0.29亿元，同比下降49.89%，环比下降23.40%。3、前三季度海外地区收入9.6亿元，同比增长38.1%；国内市场收入18.6亿元，同比增长25.2%。4、3Q25毛利率12.67%，同比下降3.1个百分点，环比提升0.6个百分点。5、3Q期末合同负债金额约1.25亿元，较期初增长15%。6、公司在5G智能模组、端侧AI领域取得进展，在高算力模组上运行Stable Diffusion大模型，并推出5G-A、5G Redcap等创新产品。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入分别为39.58亿元、49.39亿元、59.26亿元；归母净利润分别为2.06亿元、2.87亿元、3.59亿元；对应PE为60倍、43倍、34倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：物联网发展不及预期；国际关系扰动；行业竞争加剧；汇率波动。

  

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