迈普医学(301033):新产品海外加速放量,收购易介医疗打开上限

#核心观点：1、2025年前三季度公司实现营业收入2.49亿元，同比增长30.53%，归母净利润0.76亿元，同比增长43.65%，扣非净利润0.73亿元，同比增长57.94%。单三季度营业收入0.91亿元，同比增长32.74%，归母净利润0.29亿元，同比增长39.89%，扣非净利润0.27亿元，同比增长45.54%。2、各业务线稳健发展：人工硬脑（脊）膜补片业务平稳增长；PEEK颅颌面修补材料稳健增长，对钛金属替代逻辑持续验证；可吸收止血纱、硬脑膜医用胶两大新产品放量迅猛，成为核心增长引擎，主要得益于止血纱拓展至普外科适应症及硬脑膜医用胶获批欧盟注册证。3、前三季度毛利率提升至80.87%，增长2.65个百分点，主要因高毛利新产品收入占比提升。4、公司拟收购易介医疗100%股权，进入神经介入赛道，构建神经外科+神经介入一体化解决方案，原股东承诺2025-2029年扣非净利润分别不低于-1910万元、-316万元、1487万元、3336万元、5201万元。5、公司将代理持续葡萄糖监测系统产品，代理期限内采购预估含税金额2150万元。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入分别为3.74亿元、4.99亿元、6.60亿元，同比增长34.5%、33.3%、32.3%；归母净利润分别为1.10亿元、1.57亿元、2.30亿元，同比增长39.6%、42.5%、46.8%；对应EPS为1.64元、2.34元、3.43元；对应PE倍数为45倍、31倍、21倍。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：产品海外推广不及预期、国际贸易摩擦风险、市场竞争加剧风险。

  

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