伟星新材(002372):毛利率环比改善,业绩具备韧性

#核心观点：1、公司2025年前三季度实现营收33.7亿元，同比下降10.8%，归母净利润5.4亿元，同比下降13.5%。2、2025年第三季度实现营收12.9亿元，同比下降9.8%，归母净利润2.7亿元，同比下降5.5%。3、前三季度毛利率为41.5%，低于上年同期的42.5%；但单三季度毛利率为43.0%，环比二季度的40.5%明显改善。4、公司注重降本增效与精细化运营，前三季度销售、管理、研发费用均低于上年同期。5、投资收益增加主要系宁波东鹏合立股权投资合伙企业持有的金融资产产生的公允价值变动收益增加所致。6、期内经营活动产生的现金流量净额为9.5亿元，高于上年同期的8.1亿元。7、投资活动产生的现金流量净额同比减少，主要系本期购买理财产品、定期存款增加所致。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司归母净利润分别为8.6亿元、9.6亿元、11.0亿元，当前市值对应PE为19倍、17倍、15倍。考虑公司品牌、服务、渠道竞争力强，“同心圆”战略拓宽成长空间，管理团队能力突出，分红慷慨，未来发展仍值得看好，维持“推荐”评级。

  

   #风险提示：1）若后续房地产修复不及预期，将对公司业务拓展形成不利影响，尤其是关注地产竣工持续下滑对行业装修需求的拖累。2）若后续油价上涨，或将导致公司原材料成本上升、制约盈利水平。3）防水、净水业务与塑料管道在产品性能、服务工序以及消费认知等方面存在差异，尤其是新产品获得消费者认可所需时间可能较长，业务拓展存在不确定性。

  

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