乐鑫科技(688018):25Q3营收创同期新高,毛利率持续提升-季报点评

#核心观点：1、公司25Q1-Q3实现营收19.1亿元，同比增长31.0%；归母净利润3.8亿元，同比增长50.0%。2、25Q3单季度营收6.7亿元，同比增长23.5%，环比下降3.1%；归母净利润1.2亿元，同比增长16.1%，环比下降31.1%。3、25Q3毛利率48.0%，同比提升5.8个百分点，环比提升1.3个百分点；净利率17.5%，同比下降0.9个百分点，环比下降7.0个百分点。4、客户分布更加多元化，前五大客户营收占比下降至22.6%。5、开源社区生态持续完善，GitHub上ESP32项目累计数量增长至11.5万个。

  

   #盈利预测与评级：预计公司在2025/2026/2027年分别实现营收26.4/34.5/44.7亿元，同比增长31.4%/30.8%/29.7%；在2025/2026/2027年分别实现归母净利润5.5/7.2/9.2亿元，同比增长63.5%/30.2%/27.5%。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：产品推广不及预期；下游需求不及预期；贸易摩擦加剧。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。