九丰能源(605090):拟投资煤制气项目,资源池不断扩张-2025年三季报点评

#核心观点：1、2025年前三季度公司实现营业收入156.08亿元，同比下降8.45%；归母净利润12.41亿元，同比下降19.13%；扣非归母净利润11.54亿元，同比下降4.44%。2、2025年第三季度归母净利润同比下降11.29%，主要受极端天气影响LPG运输船舶进港、LPG船期滞后形成跨期销售、广州华凯接收站储罐检修、LPG船舶计划性坞修及结算接船费用等因素影响，合计影响税前利润约9700万元。3、LNG业务终端用户销量保持基本稳定，吨毛利同比及环比提升；LPG业务构建东莞-广州双库动态运营体系，预计第四季度销量将稳步提升。4、能源物流服务业务盈利水平预计第四季度环比实现恢复性增长；能源作业服务业务盈利水平预计第四季度环比实现稳步增长。5、特气业务为海南商发火箭发射配套资源供应。6、拟出资不超过34.55亿元建设新疆庆华煤制天然气示范项目二期工程，持有权益50%，对应年产20亿方天然气，预计年利润总额约14.77亿元，税后全投资内部收益率为8.2%。

  

   #盈利预测与评级：预计2025~2027年公司归母净利润分别为17.30亿元、19.89亿元、22.71亿元，维持“推荐”评级。

  

   #风险提示：LNG需求不及预期，项目投产进度不及预期。

  

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