九丰能源(605090):短期因素扰动,盈利韧性强＆上游拓展顺利-2025年三季报点评

#核心观点：1、公司2025年前三季度营收156.08亿元，同比下降8.45%；归母净利润12.41亿元，同比下降19.13%；扣非归母净利润11.54亿元，同比下降4.44%。2、短期因素扰动业绩，包括LPG业务受极端天气影响船舶进港及跨期销售、广州华凯接收站检修、能源物流船舶坞修及接船费用、新业务拓展费用、激励费用和可转债财务费用，合计影响第三季度税前利润约9700万元。3、LNG业务盈利韧性强，第三季度吨毛利同比环比提升；LPG业务第四季度预计销量提升，盈利水平将实现环比、同比较快增长。4、公司推动新疆煤制天然气项目、LNG工厂项目、特种气体项目等核心项目开发，提供持续成长动能。5、2025年前三季度经营活动现金流净额10.15亿元，同比增加24.04%；资产负债率32.31%，较2024年末下降4.25个百分点。

  

   #盈利预测与评级：维持公司2025-2027年归母净利润15.6/18.0/21.3亿元，对应2025-2027年PE 14.4/12.4/10.5x，积极拓展上游优质气源，布局一体化，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：气价修复不及预期，项目投产不及预期

  

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