卫星化学(002648):检修影响三季度业绩,烯烃格局有望改善

#核心观点：1、2025年前三季度营业收入347.71亿元，同比上升7.73%；归母净利润37.55亿元，同比上升1.69%；扣非归母净利润42.38亿元，同比上升3.65%。2、2025年第三季度营业收入113.11亿元，同比下降12.15%，环比上升1.61%；归母净利润10.11亿元，同比下降38.21%，环比下降13.95%；扣非归母净利润13.42亿元，同比下降27.63%，环比增长11.45%。3、三季度业绩承压主要因装置例行检修影响C2链利润，相关装置已于10月17日恢复正常生产。4、C2链产品中乙烯-乙烷价差环比上升5.10%；公司已投资建设乙醇胺装置，形成环氧乙烷衍生物发展矩阵。5、2025年第三季度C3链景气度回落，丙烯酸丁酯价差环比下降12.44%，丙烯酸甲酯价差环比下降72.39%。6、α-烯烃综合利用高端新材料产业园项目顺利开工建设，计划总投资约266亿元，建设内容包括250万吨/年α-烯烃轻烃配套原料装置及下游高端聚烯烃等产能。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为54.8亿元、67.3亿元、78.9亿元，对应PE分别为11.2X、9.1X、7.8X，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：1、原料价格大幅上涨；2、项目投产进度不及预期。

  

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