兴发集团(600141):Q3营收环比高增,业绩符合预期-2025年三季报点评

#核心观点：1、2025年前三季度公司实现营收237.81亿元，同比增长7.85%；归母净利润13.18亿元，同比增长0.31%。2、2025年第三季度公司实现营收91.61亿元，同比增长5.96%，环比增长23.94%；归母净利润5.92亿元，同比增长16.17%，环比增长42.15%。3、2025年前三季度农药/肥料/特种化学品/有机硅系列产品板块收入分别为39.64/32.44/39.42/20.75亿元，同比变化-1.0%/+8.2%/-0.7%/+11.7%；销量分别为19.49/106.21/40.88/22.82万吨，同比增长4.1%/10.4%/6.8%/31.5%。4、2025年第三季度公司毛利率为17.32%，环比下降2.55个百分点；销售净利率为7.41%，环比上升1.27个百分点。5、公司收购桥沟矿业，磷矿资源储量从3.95亿吨增至5.80亿吨；储备磷矿资源包括荆州荆化探明储量2.89亿吨、宜安实业探明储量3.15亿吨、兴华矿业推断资源量约1.56亿吨。6、公司多个精细化工项目建成投产或加速实施，包括有机硅皮革、有机硅泡棉、黄磷技术升级改造、XF-A项目、四氧化二氮项目、电子级双氧水扩建、电子级磷酸扩产、磷系阻燃剂项目、次磷酸钠扩产技改、五硫化二磷搬迁改造项目。

  

   #盈利预测与评级：预测2025-2027年归母净利润分别为18.67亿元、24.33亿元、28.32亿元，对应市盈率分别为15.8倍、12.1倍、10.4倍。给予2026年15倍目标市盈率，目标价33.15元，维持“强推”评级。

  

   #风险提示：项目进展不及预期；国际油价大幅波动；安全环保政策变化。

  

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