永艺股份(603600):外贸环境波动影响下Q3收入略承压-季报点评

#核心观点：1、2025年第三季度公司营收12.94亿元，同比下降3.26%；归母净利润0.59亿元，同比下降40.15%。前三季度营收34.83亿元，同比增长2.75%；归母净利润1.91亿元，同比下降14.83%。2、外销收入承压，主要受外部贸易环境波动、欧美通胀及关税政策不确定性影响，渠道商备货谨慎，终端需求对价格敏感，高毛利率产品销售阶段性受影响。3、公司加大自主品牌推广力度，战略性投入增加，内销收入表现稳健增长。4、全球化产能布局领先，越南工厂实现对美订单全覆盖，罗马尼亚生产基地加快新品导入和产能爬坡，同时开拓非美客户及跨境电商业务。5、四季度以来海外客户采购节奏逐步恢复，预计Q4收入及利润表现改善。6、2025年前三季度销售毛利率同比下降1.37个百分点至21.31%，主要因业务结构变化；期间费用率同比上升0.36个百分点至15.21%，其中销售费用率同比上升0.65个百分点至7.22%，管理+研发费用率同比下降0.17个百分点至8.11%，财务费用率同比下降0.12个百分点至-0.13%。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润分别为2.72亿元、3.35亿元、4.00亿元，对应EPS分别为0.82元、1.01元、1.21元。参考可比公司2025年Wind一致预期PE均值为15倍，给予公司2025年17倍目标PE，目标价13.94元，维持“增持”评级。

  

   #风险提示：贸易摩擦风险，需求不及预期，原材料价格及汇率波动风险。

  

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