中国平安(601318):NBV及利润表现亮眼-3Q25季报点评

#核心观点：1、第三季度归母净利润648.09亿元，同比增长45%，主要受权益投资表现强劲驱动。2、第三季度归母营运利润（OPAT）同比增长15.2%，主要因财险、资产管理和金融赋能业务OPAT大幅转好。3、第三季度寿险新业务价值（NBV）可比口径同比增长58.3%，主要由银保渠道驱动。4、前三季度代理人渠道和银保渠道NBV分别同比增长23.3%和170.9%。5、截至3Q25末公司代理人数量达35.4万，较2Q25末上升4%。6、第三季度寿险新单保费同比增长21.2%，NBV利润率同比提升5.6个百分点。7、前三季度公司财险综合成本率（COR）为97.0%，同比下降0.8个百分点。8、第三季度财险COR超过100%，同比提升近3个百分点，主要因为台风等灾害以及审慎计提准备金。9、第三季度公司财险保费同比小幅下降1%，非车险保费同比下降9%，车险保费同比增长3%。10、第三季度公司财险业务归母净利润同比下降33%，剔除出售汽车之家的一次性影响后，财险归母营运利润同比增长26%。11、前三季度公司投资收益同比增长26%，非年化综合投资收益率5.4%，同比上升1.0个百分点，非年化净投资收益率2.8%，同比下降0.3个百分点。

  

   #盈利预测与评级：预计2025/2026/2027年EPS分别为8.60/8.09/8.69元，归母净利润调整幅度分别为27%/11%/10%。维持A/H股目标价分别为人民币76.00元/港币75.00元，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：NBV增长大幅恶化，COR大幅恶化，投资收益大幅恶化。

  

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