伟星新材(002372):25Q3利润率环比恢复显著,质量优先稳步发展

#核心观点：1、三季度收入利润降幅均收窄。前三季度公司实现营收33.7亿元，同比下降10.8%；归母净利润5.4亿元，同比下降13.5%；扣非归母净利润4.9亿元，同比下降19.9%。单三季度公司实现营收12.9亿元，同比下降9.8%，环比增长9.0%；归母净利润2.7亿元，同比下降5.5%，环比增长70.7%；扣非归母净利润2.2亿元，同比下降18.5%，环比增长44.2%。2、单三季度毛利率显著修复。前三季度公司毛利率41.5%，同比下降1.0个百分点；净利率16.0%，同比下降0.8个百分点。单三季度公司毛利率43.0%，同比下降0.1个百分点，环比增长0.5个百分点；净利率20.8%，同比增长0.5个百分点，环比增长7.6个百分点。3、报表质量仍然优秀。截至三季度末公司账面现金仍然充实，存货规模同环比均有所下降；前三季度经营活动现金净流入9.5亿元，同比多流入1.4亿元。4、公司立足高毛利的PPR管道主业，推动同心圆业务防水与净水稳步增长，由“产品加服务”模式向“系统集成加服务”转型。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司分别实现归母净利润8.4、9.6、10.4亿元，较前次预测分别下调18.0%、16.4%、18.9%，对应PE20、17、16倍，维持“增持”评级。

  

   #风险提示：市场需求持续低迷，行业竞争加剧，系统集成模式推广进度慢于预期。

  

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