中国平安(601318):权益浮盈带动净利润超预期释放-9M25业绩点评

#核心观点：1、中国平安9M25实现归母营运利润1,162.64亿元，同比增长7.2%；归母净利润1,328.56亿元，同比增长11.5%，其中3Q25单季归母净利润同比增长45.4%。2、寿险及健康险业务归母净利润同比增长29.4%，3Q25单季同比增长85.9%；新业务价值达357.24亿元，同比增长46.2%，新业务价值Margin同比上升9.0个百分点；代理人渠道人均新业务价值同比增长29.9%，银保渠道新业务价值同比增长170.9%。3、财险板块归母营运利润同比增长8.3%，3Q25单季同比增长26.2%；保险服务收入2534.44亿元，同比增长3.0%；综合成本率97.0%，同比优化0.8个百分点，承保利润同比改善40.5%。4、集团保险资金投资组合非年化综合投资收益率5.4%，同比上升1.0个百分点；非年化净投资收益率2.8%，同比下降0.3个百分点；FVOCI权益类工具贡献综合收益浮盈433.96亿元，带动期末净资产较年初增长6.2%至9,864.06亿元。5、投资利差改善是净利润增长核心原因，寿险投资利差同比大幅增长近250%，主要得益于权益浮盈拉动。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-27年归母净利润为1396.01亿元、1484.31亿元和1539.15亿元，同比增速为10.3%、6.3%和3.7%，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：长端利率持续下行，资管业务板块扭亏不及预期

  

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