中国平安(601318):蓄势而上-3Q25业绩回顾

#核心观点：1、9M25归母净利润1328.56亿元，同比+11.5%；3Q25归母净利润同比+45.4%。2、9M25集团可比口径营运利润同比+7.2%至1162.64亿元；3Q25同比+15.2%。3、9M25平安NBV（可比口径）同比+46.2%；个险/银保NBV同比分别+23.3%/+170.9%；银保等其他渠道贡献NBV占比达35%；首年保费口径新业务价值率同比+7.6ppt至25.2%；代理人数较1H25+4.1%；寿险可比口径OPAT同比+1.9%。4、9M25产险整体综合成本率同比-0.8ppt至97%；净利润同比-8.9%，3Q同比-33.4%；剔除出售汽车之家会计调整影响后OPAT同比+26.2%。5、9M25平安非年化综合投资收益率同比+1.0ppt至5.4%；资管板块净利润27亿元，3Q单季亏损0.7亿元，较去年同期大幅减亏。

  

   #盈利预测与评级：上调25e/26e盈利预测18.2%/18.6%至1626.3亿元/1734.2亿元；维持跑赢行业评级；A/H股目标价74.4元/71.0港币不变，对应0.9x/0.8x 25eP/EV，较当前股价有28.8%/26.4%上涨空间。

  

   #风险提示：新单增长不及预期；利率及资本市场大幅波动；政策不确定性。

  

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