瑞丰银行(601528):息差环比改善、拨备继续抬升,期待小微景气回暖

#核心观点：1、9M25实现营收33.6亿元，同比增长1.0%，归母净利润15.3亿元，同比增长5.8%。2、利息净收入同比增长6.1%，贡献营收增速4.2个百分点，息差负贡献收窄至1.4个百分点。3、非息收入同比下滑10%，拖累营收增速3.2个百分点。4、增值税计税政策调整拖累利润增速3.5个百分点。5、拨备反哺利润增速11.7个百分点。6、9M25息差1.49%，环比1H25回升3bps。7、3Q25贷款增速6.8%，环比放缓。8、3Q25不良率0.98%，拨备覆盖率345%。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润增速分别为5.2%、5.5%、6.6%，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：经济复苏低于预期，息差持续承压；尾部风险暴露，资产质量超预期劣化。

  

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