韵达股份(002120):Q3归母净利同比下降45％,关注旺季盈利修复-2025年三季报点评

#核心观点：1、2025年前三季度公司实现营业收入374.93亿元，同比+5.59%，归母净利润7.30亿元，同比-48.15%。2、2025年第三季度实现营业收入126.60亿元，同比+3.29%，归母净利润2.01亿元，同比-45.21%。3、2025年第三季度快递业务单票收入1.95元，环比+0.03元，同比-2.13%，单票归母净利润0.031元，环比持平，同比-48.61%。4、2025年第三季度快递业务量64.17亿件，同比+6.61%，市场份额13.0%，同比下降0.8个百分点。5、前三季度累计快递业务量191.43亿件，同比+12.98%，市场份额13.2%，同比下降0.5个百分点。6、快递行业“反内卷”背景下价格环比提升，8月及9月单票价格较7月累计提升0.11元。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为13.88亿元、18.45亿元、20.69亿元，对应市盈率分别为15.2倍、11.4倍、10.2倍。维持“增持”评级。

  

   #风险提示：实物商品网购需求不及预期；电商快递价格竞争恶化；末端加盟商稳定性下降。

  

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