伟星新材(002372):毛利率环比提升,静待行业格局改善

#核心观点：1、1-3Q2025营收33.67亿元，同比下降10.76%；归母净利润5.40亿元，同比下降13.52%。Q3营收12.89亿元，同比下降9.83%；归母净利润2.69亿元，同比下降5.48%。2、Q3收入下降主要因需求疲软和行业竞争激烈，但公司通过提升产品力和服务力实现零售产品价格止跌企稳。Q3毛利率43.04%，同比略降0.07个百分点，环比增长2.51个百分点，原材料成本涨跌不一。3、Q1-3销售/管理/研发费用率分别为14.85%/6.08%/3.37%，同比上升0.15/0.38/0.18个百分点，归母净利率同比下降0.51个百分点至16.03%。经营现金流9.48亿元，同比增长16.66%；收现比115.3%，同比增长4.6个百分点，付现比82.9%，同比下降12.4个百分点。4、行业竞争格局有望改善，中小企业在本轮价格战中基本达到盈亏平衡线，继续降价空间不大，公司PPR管盈利能力逐步修复，同时加强费用管控实现降本增效。

  

   #盈利预测与评级：预测公司2025-2027年归母净利润为8.64/9.69/10.74亿元，同比-9.3%/+12.2%/+10.8%，EPS为0.54/0.61/0.67元，维持“增持”评级。

  

   #风险提示：产品销售不及预期；行业竞争加剧；渠道拓宽不及预期等

  

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