广信材料(300537):光伏胶销售下滑影响当期业绩,关注产能爬坡及新品推广-2025年三季报点评

#核心观点：1、2025年前三季度公司营收3.48亿元，同比减少9.86%；归母净利润877万元，同比减少76.65%。2、2025年第三季度单季度营收1.15亿元，同比减少8.78%；归母净利润-477万元，同比减少159%。3、光伏BC电池绝缘胶销售低于预期，主要受下游光伏BC电池销售节奏、客户降本降价及引入二供竞价等因素影响。4、2025年前三季度销售毛利率同比下降2.4个百分点至34.7%。5、期间费用总额同比小幅下降0.9%，但销售期间费用率同比增长2.4个百分点至26.9%。6、龙南基地年产5万吨电子感光材料及配套材料项目中，PCB外层油墨项目已于2025年2月正式生产；PCB内层油墨和自制树脂项目于2025年4月进入试生产；涂料及显示半导体光刻胶产能预计2025年下半年试生产。7、高性能工业功能涂料品牌HIPRO Graphene汉璞石墨烯重防腐涂料通过NORSOK M-501标准测试，计划在2025年下半年至2026年上半年实现规模化应用突破。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润分别为0.26亿元、0.48亿元、0.85亿元。维持公司“增持”评级。

  

   #风险提示：下游需求不及预期，产能建设风险，产品研发风险，客户导入进度不及预期，行业竞争加剧。

  

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