韵达股份(002120):Q3单票收入环比提升,持续关注业务量表现

#核心观点：1、2025年前三季度，公司营业收入374.93亿元，同比增长5.59%；归母净利润7.30亿元，同比下降48.15%；扣非归母净利润6.55亿元，同比下降44.15%。2、2025年第三季度，公司营业收入126.60亿元，同比增长3.29%；归母净利润2.01亿元，同比下降45.21%；扣非归母净利润2.02亿元，同比下降40.59%。3、2025年前三季度，公司完成快递业务量191.4亿票，同比增长13.0%，市占率约13.2%；第三季度完成快递业务量64.2亿票，同比增长6.6%，市占率约13.0%。4、2025年前三季度，公司单票快递收入约1.94元，同比下降0.12元；第三季度单票快递收入约1.95元，同比下降0.04元，环比上升0.03元，其中7月、8月、9月分别为1.91元、1.92元、2.02元，呈逐步提升趋势。5、2025年前三季度，公司单票营业成本约1.83元，同比下降0.06元；单票期间费用约0.075元，同比下降0.016元；单票归母净利润约0.038元，同比下降0.045元。第三季度单票营业成本约1.84元，同比下降0.02元，环比上升0.05元；单票期间费用约0.071元，同比下降0.010元；单票归母净利润约0.031元，同比下降0.030元。6、公司持续优化加盟制快递网络末端经营生态，推进网格仓和集包仓建设，截至2025年上半年，正式投入运营网格仓数量1926个、集包仓数量468个。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年实现归母净利润分别为15.80亿元、19.30亿元、22.52亿元，每股收益分别为0.55元、0.67元、0.78元，维持“增持”评级。

  

   #风险提示：需求增长不及预期风险、恶性价格竞争风险、降本增效不及预期风险、政策影响不确定性风险、模型假设和测算误差风险、使用信息数据更新不及时风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。