沪电股份(002463):Q3业绩符合市场预期,利润保持同环比增长趋势

#核心观点：1、2025年前三季度营收135.12亿元，同比增长49.96%；归母净利润27.18亿元，同比增长47.03%；扣非归母净利润26.76亿元，同比增长48.17%。2、第三季度营收50.19亿元，同比增长39.92%，环比增长12.62%；归母净利润10.35亿元，同比增长46.25%，环比增长12.44%；扣非归母净利润10.33亿元，同比增长48.61%，环比增长14.92%。3、毛利率35.40%，同比下降0.45个百分点；净利率20.08%，同比下降0.23个百分点。第三季度毛利率35.84%，同比上升0.90个百分点，环比下降1.47个百分点；净利率20.62%，同比上升1.05个百分点，环比上升0.02个百分点。4、第三季度管理费率2.24%，同比上升0.08个百分点；销售费率2.75%，同比上升0.05个百分点；研发费率6.19%，同比上升0.32个百分点；财务费用率0.13%，同比下降1.38个百分点。5、第三季度末固定资产52.2亿元，较年初增加29.4%；在建工程24.8亿元，较年初增加21.1%；存货35.9亿元，较第二季度末增加5亿元；应收账款48.7亿元，较第二季度末增加4.9亿元。6、增长动力来自高速交换机和AI服务器领域高端PCB需求旺盛、产能利用率高位运行、高频高速板等高附加值产品结构优化、产能加速扩张与全球化战略。

  

   #盈利预测与评级：预测2025-2027年营业收入为193.5亿元、270.8亿元、365.6亿元；归母净利润为40.0亿元、62.6亿元、87.5亿元；对应EPS为2.08元、3.25元、4.55元；对应PE为38.2倍、24.4倍、17.5倍。维持“强烈推荐”评级。

  

   #风险提示：客户需求低于预期、同行竞争加剧、地缘政治风险加剧、新增产能爬坡不及预期。

  

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