中国平安(601318):价值利润环比改善,OPAT稳健增长-2025年三季报业绩点评

#核心观点：1、2025年前三季度归母净利润同比增长11.5%，其中第三季度单季显著改善，同比增长45.4%，主要得益于投资服务业绩大幅改善。2、集团归母OPAT同比增长7.2%，归母净资产较年初增长6.2%。3、2025年前三季度NBV同比增长46.2%，较上半年39.8%的增速进一步提升，预计得益于价值率同比提升7.6个百分点至25.2%，以及新单销售增长，首年保费同比增长2.3%，其中第三季度单季同比增长21.1%。4、分渠道看，代理人渠道NBV同比增长23.3%，银保渠道NBV同比增长170.9%，银保、社区金融服务及其他渠道NBV贡献达35.1%。5、产险保费同比增长7.1%，其中车险同比增长3.5%，非车险同比增长14.3%；COR同比优化0.8个百分点至97.0%，预计得益于巨灾赔付减少和费用率优化。6、2025年前三季度非年化净投资收益率2.8%，同比下降0.3个百分点；非年化综合投资收益率5.4%，同比上升1.0个百分点，预计得益于股票市场回暖及权益类资产配置提升。

  

   #盈利预测与评级：维持“增持”评级，给予2025年P/EV为0.8倍，维持目标价68.47元。调整2025-2027年EPS预测为7.94元、8.21元、8.76元。预计2025-2027年营业收入分别为1067525万元、1123345万元、1198339万元，同比增长4%、5%、7%；归母净利润分别为144602万元、149459万元、159486万元，同比增长14%、3%、7%。

  

   #风险提示：长端利率下行；权益市场波动；客需持续性有限。

  

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