伟星新材(002372):经营压力不减,复价有望改善盈利

#核心观点：1、公司2025年前三季度营业总收入33.67亿元，同比下降10.76%；归母净利润5.40亿元，同比下降13.52%；扣非归母净利润4.90亿元，同比下降19.94%。2、投资收益增厚业绩，前三季度投资净收益5393.52万元，上年同期为-216.24万元；2025年第三季度投资净收益5995.86万元，同比增长338.40%。3、2025年前三季度经营性现金流净额9.48亿元，同比增长16.66%。4、2025年前三季度销售毛利率41.47%，同比下降1.02个百分点；销售净利率16.02%，同比下降0.78个百分点。5、2025年第三季度销售毛利率43.04%，环比提升2.51个百分点；销售净利率20.77%，同比提升0.54个百分点，环比提升7.59个百分点。6、2025年前三季度期间费用率24.03%，同比增加1.53个百分点。7、2025年第三季度主要原材料PVC价格同比下降16.10%，HDPE价格同比下降4.63%，PPR价格同比上升2.88%。8、公司加速推进“水生态系统集成”转型，涵盖给水、排水、防水、采暖的解决方案；防水业务以“产品+服务”模式得到市场认可，净水业务持续探索开拓。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2026年归母净利润分别为8.23亿元、9.01亿元，对应当前PE分别为20.2x、18.5x，维持“强烈推荐”投资评级。

  

   #风险提示：地产和基建投资增速大幅下滑、原材料价格波动风险、新业务和新市场拓展不及预期、新收购资产商誉减值风险。

  

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