会稽山(601579):高端化与年轻化战略成效显著,渠道端回款积极-公司点评报告

#核心观点：1、公司2025年前三季度实现营业收入12.12亿元，同比增长14.1%；归母净利润1.16亿元，同比增长3.2%。2、2025年第三季度营业收入3.95亿元，同比增长21.1%；归母净利润2.24亿元，同比增长2.5%。3、2025年第三季度中高端黄酒收入2.30亿元，同比增长62.5%；普通黄酒收入0.78亿元，同比下降42.2%；其他酒收入0.79亿元，同比增长186.4%。4、2025年第三季度直销收入1.06亿元，同比增长95.7%；批发代理收入2.79亿元，同比增长12.8%。5、2025年第三季度浙江市场收入1.80亿元，同比增长14.0%；上海市场收入0.82亿元，同比增长85.0%。6、截至2025年第三季度，经销商数量1933家，环比增加63家。7、2025年第三季度毛利率53.2%，同比提升2.84个百分点；销售费用率30.2%，同比提升6.84个百分点。8、2025年第三季度合同负债0.82亿元，同比增长11.5%；销售回款4.19亿元，同比增长12.2%。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025年营业收入18.82亿元，同比增长15.4%；归母净利润2.15亿元，同比增长9.4%。预计2026年营业收入21.85亿元，同比增长16.1%；归母净利润2.32亿元，同比增长8.2%。首次覆盖，给予“推荐”评级。

  

   #风险提示：消费环境疲软的风险；新品推广不及预期的风险；市场竞争加剧的风险；居民消费力恢复不及预期等。

  

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