九丰能源(605090):短期扰动不改增长格局,拟投资煤制气业务打造新增长极-季报点评

#核心观点：1、2025年第三季度营业收入518,034.73万元，同比下降10.39%；归母净利润38,032.77万元，同比下降11.29%；扣非净利润34,345.50万元，同比下降18.26%。2、2025年前三季度归母净利润12.4亿元，同比降低19.13%。3、Q3利润下滑主要受LPG业务扰动：极端天气影响LPG运输船进港；LPG船期滞后形成跨期销售影响毛利；广州华凯接收站储罐检修产生阶段性成本和费用；三者合计影响三季度税前利润约8200万元。4、能源物流业务因LPG船舶计划性坞修及结算接船费用，影响三季度税前利润约1500万元。5、费用方面，股权激励及员工持股计划股份支付成本费用1632.95万元，可转换公司债券计提财务费用1599.24万元，合计3232.19万元影响利润。6、四季度展望：天然气业务盈利能力预计稳步提升；LPG业务随着广州华凯接收站检修完成及双库动态运营体系落地，销量预计提升；能源物流服务业务盈利水平预计恢复性增长。7、拟出资不超过34.55亿元投资建设新疆庆华年产煤制天然气项目二期，持有50%权益，预计建设期24-36个月。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司可实现归母净利润15.5/18.1/20.8亿元，对应PE14.7/12.6/10.9x，维持“增持”评级。

  

   #风险提示：国内外天然气价格超预期波动、下游市场需求疲软、下游客户开拓不及预期、煤制气项目推进不及预期等风险

  

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