中国平安(601318):权益市场回暖驱动净利润增速回正,银保NBV显著高增-2025年三季报点评

#核心观点：1、9M2025公司实现归母净利润1328.56亿元，同比+11.5%，增速边际提升主要得益于权益市场回暖带动寿险及健康险业务归母净利润实现较好增长。2、9M2025公司实现归母营运利润1162.64亿元，可比口径下同比+7.2%，延续稳健增长态势。3、9M2025公司实现NBV 357.24亿元，可比口径下同比+46.2%，主要得益于NBV Margin提升和新单保费增速；NBV Margin为25.2%，同比+7.6PCT；用于计算NBV的首年保费为1417.69亿元，同比+2.3%。4、分渠道看，9M2025公司代理人、银保渠道的NBV同比分别+23.3%、+170.9%，银保及社区金融服务等渠道对NBV的贡献水平达35.1%。5、9M2025公司的代理人数为35.4万人，较2025H1末+1.4万人；代理人人均NBV同比+29.9%，代理人队伍呈现量稳质升态势。6、9M2025公司财险COR为97.0%，同比改善0.8PCT，环比抬升1.8PCT；其中2025Q3单季财险COR为100.4%，同比抬升2.7PCT。7、9M2025公司的非年化净、综合投资收益率分别为2.8%、5.4%，同比分别-0.3PCT、+1.0PCT，权益市场向好带动综合投资收益率提升。8、截至9M2025，公司的归母净资产为9864.06亿元，较年初+6.2%，较2025H1末+4.5%。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为1567/1722/2024亿，对应增速分别为23.8%/9.9%/17.5%。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：经济复苏不及预期、资本市场波动加剧、客户需求放缓。

  

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