比依股份(603215):新品类带来增量,放量后有望带动盈利改善-2025年三季报点评

#核心观点：1、2025年前三季度营收17.56亿元，同比增长19%；归母净利润0.72亿元，同比下降29%；扣非归母净利润0.66亿元，同比下降33%。2、2025年第三季度营收5.98亿元，同比下降3%；归母净利润0.18亿元，同比下降45%；扣非归母净利润0.17亿元，同比下降47%。3、业绩低于预期主要由于新品模具投入较多及子公司初创阶段投入较多。4、空气炸锅及空气烤箱板块2025年上半年营收9.81亿元，客户包括Versuni、晨北科技、Chefman、德龙、SEB等。5、新品类咖啡机及其他品类2025年上半年收入1.13亿元，环境电器收入1095万元；奶泡机、净水机、AI扫地机器人及AR眼镜预计2025年下半年生产发货。6、泰国厂区自2025年4月初承接部分订单，二期工程有序推进。7、2025年第三季度毛利率12.73%，同比下降2.52个百分点；销售费用率2.94%，同比上升1.87个百分点；管理费用率3.41%，同比上升0.63个百分点；财务费用率-0.11%，同比下降1.43个百分点；销售净利率2.62%，同比下降2.56个百分点。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润分别为1.53亿元、1.77亿元、2.02亿元，同比分别增长9.9%、15.4%、14.2%；对应市盈率分别为24倍、21倍、18倍；维持“增持”评级。

  

   #风险提示：汇率波动风险；原材料价格波动风险；市场竞争加剧风险。

  

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