联影医疗(688271):业绩超预期,招采及赢单带动收入端表现强劲

#核心观点：1、1-3Q25收入88.59亿元，同比增长27.39%，归母净利润11.20亿元，同比增长66.91%，超市场预期。2、3Q25单季度收入28.43亿元，同比增长75.41%，增长强劲。3、国内业务增长主要来自医院端招采活动持续复苏，市场份额及赢单率提升。4、海外收入占比近20%，创历年新高，产品力及品牌竞争力获全球临床认可。5、3Q25归母净利润1.22亿元，单季度净利率约4.3%，利润波动因季节性招采淡季及费用常态化投入。6、高端产品研发及市场化销售推进，光子计数CT获批上市，有助于利润改善和全球化商业放量。

  

   #盈利预测与评级：上调2025/2026年归母净利润2.2%/5.1%至19.5亿元/24.3亿元。基于DCF上调目标价至170元，维持跑赢行业评级。

  

   #风险提示：行业竞争加剧致降价，海外商业化进展不顺，产品研发失败。

  

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