兆易创新(603986):三季度业绩亮眼,存储龙头乘风AI新周期

#核心观点：

   1、2025年前三季度，公司实现营业收入68.32亿元，同比增长20.92%，归母净利润10.83亿元，同比增长30.18%。

   2、2025年第三季度收入26.81亿元，同比增长31.40%，环比增长19.64%；归母净利润5.08亿元，同比增长61.13%，环比增长48.97%；毛利率显著提升至40.72%。

   3、业绩表现强劲主要得益于存储产品涨价。利基型DRAM因行业供给紧缩与AI需求拉动，形成价量齐升态势。

   4、Flash业务中，NAND Flash因AI催生海量数据需求及大厂产能转移而出现短缺和涨价；NOR Flash因端侧AI发展需求增长，进入温和涨价周期。

   5、MCU业务在工业网通等领域稳健增长。

   6、3D DRAM业务进展顺利，已有部分项目进入客户送样小批量试产阶段；明年将迎来终端项目陆续落地。

   7、公司重点布局汽车与AI服务器电源等增量市场，成立汽车事业部研发新品，车规MCU新产品研发与客户定点进展顺利。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年实现营收93.22亿元、114.63亿元、134.57亿元，归母净利润14.95亿元、20.92亿元、27.00亿元。对应PE分别为107.6倍、76.9倍、59.6倍，维持“增持”评级。

  

   #风险提示：

   市场竞争加剧风险；新业务开拓不及预期；AI发展不及预期。

  

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