红旗连锁(002697):税率增加拖累3Q业绩,降本提效彰显管理韧性-季报点评

#核心观点：1、2025年第三季度收入23亿元，同比下降10.86%；归母净利润1.02亿元，同比下降17.47%；扣非归母净利润1.05亿元，同比下降6.09%。2、2025年前三季度收入71.08亿元，同比下降8.48%；毛利率29.36%，同比增加0.23个百分点；第三季度毛利率28.33%，同比减少1.1个百分点。3、2025年第三季度期间费用率22.04%，同比减少2.94个百分点；销售费用率20.21%，同比减少2.6个百分点；管理费用率1.42%，同比减少0.16个百分点；财务费用率0.38%，同比减少0.21个百分点。4、2025年第三季度营业利润1.69亿元，同比增长19.4%；有效税率38.57%，同比增加26.3个百分点。5、2025年前三季度归母净利润3.83亿元，同比下降1.89%；扣非归母净利润3.68亿元，同比增长3.96%。6、2025年前三季度投资新网银行实现投资收益1.10亿元，同比增长28.7%；剔除新网银行投资收益影响，测算前三季度主业净利2.7亿元，同比下降10.5%，其中第三季度主业净利0.64亿元，同比下降33.7%。7、公司积极拥抱24小时云值守技术，计划年底前扩充至300家；持续推出高质低价商品；线上线下融合。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润为5.02亿元、5.34亿元、5.69亿元，同比增长-3.6%、6.3%、6.5%。维持买入评级。

  

   #风险提示：新店培育期拉长的风险；区域竞争加剧；新网银行投资收益的不确定性。

  

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