恒帅股份(300969):业绩符合预期,募投项目变更聚焦长期发展-2025年三季度报告点评

#核心观点：1、2025年第三季度营业收入2.51亿元，同比增长4.18%，环比增长11.43%；归母净利润0.44亿元，同比下降7.25%，环比增长3.64%。2025年1-9月营业收入6.80亿元，同比下降3.47%；归母净利润1.29亿元，同比下降21.07%。2、公司调整泰国基地产能布局，聚焦主动感知清洗系统、热管理系统等高潜力领域，建设228万件电机执行器、15万台套主动感知清洗系统及部件、150万件洗涤泵、131万件热管理部件，内部收益率（税后）24.21%。3、主动感知清洗系统已获部分客户批量定点，受益于L3+级自动驾驶商业化及乘用车渗透；热管理领域冷却歧管量产、电子水泵获大批量定点。4、电机技术产品在隐形式门把手、充电小门执行器等领域实现拓展，谐波磁场电机技术和新型磁性材料取得突破，与德国伦茨合作的滚筒电机逐步进入量产爬坡期，并在汽车、工业自动化、人形机器人等场景推进产品开发。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入分别为10.09亿元、12.39亿元、14.48亿元，归母净利润分别为2.13亿元、2.72亿元、3.36亿元。维持“增持”评级。

  

   #风险提示：汽车行业发展不及预期风险、合资客户销量不及预期风险、新产品拓展不及预期风险、原材料价格波动风险。

  

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