联影医疗(688271):3Q25收入及归母净利均明显提速-季报点评

#核心观点：1、公司1-3Q25实现收入88.59亿元，同比增长27.4%，归母净利润11.20亿元，同比增长66.9%，扣非归母净利润10.53亿元，同比增长126.9%。2、3Q25单季度收入28.43亿元，同比增长75.4%，归母净利润1.22亿元，同比增长143.8%，扣非归母净利润8761万元，同比增长126.2%，业绩逐季改善趋势确认。3、1-3Q25毛利率47.0%，同比下降0.5个百分点，销售费用率17.2%、管理费用率5.0%、研发费用率14.1%，同比分别下降0.8、0.9、4.8个百分点，规模效应显现，费用投入效率提升。4、1-3Q25经营性现金流量净额1.07亿元，同比转正，现金流水平明显改善。5、设备类产品1-3Q25收入70.71亿元，同比增长23.9%，其中MR、RT、XR、MI收入分别增长40.2%、28.0%、25.1%、22.4%。6、维保服务1-3Q25收入12.43亿元，同比增长28.4%，收入占比14.0%。7、海外收入1-3Q25为19.93亿元，同比增长42.0%，收入占比22.5%，欧洲、北美、新兴市场销售表现不俗；国内收入68.66亿元，同比增长23.7%。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润为20.05亿元、24.19亿元、29.16亿元，相比前值上调0.1%。给予公司2026年64倍PE，对应目标价187.89元，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：核心产品销售不达预期，市场竞争加剧，核心技术人员流失。

  

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